A股上市的医药生物公司,哪些最“有钱”?

新康界 阅读:32630 2020-10-17 18:07:50

货币资金是指企业在生产经营过程中处于货币形态的资金。作为流通性最强的流动性资产,货币资金对企业意义重大,是重要的支付手段和流通手段。2020年中报显示,303家披露了货币资金明细的A股上市的医药生物公司,货币资金总存量达到4146.97亿元,同比去年增长了19.75%。背后的原因有哪些?哪些企业最“有钱”?本文将统计2020H1 A股上市的医药公司货币资金情况,以剖析行业规律,进而回答以上问题。

01

2020H1医药行业货币资金同比增长19.75%,上海医药、白云山、迈瑞医疗位列三甲

在2020H1公布了货币资金明细的医药生物企业中,上海医药以252.66亿元的货币资金位居榜首,白云山和迈瑞医疗以184.86亿元和161.71亿元紧随其后。相比2019年同期,前二十强的榜单变化不大,2019年货币资金十强企业中,仅有人福医药被爱尔眼科取代,跌出前二十强。

图表1:2020、2019H1货币资金前二十强企业

数据来源:同花顺、中康产业资本研究中心

303家2020年和2019年中报均公布货币资金明细的医药公司在2020H1货币资金总计4146.97亿元,同比增长19.75%。其中共有206家货币资金高于2019年同期,增长最多的为上海医药,比2019H1高出64.91亿元;97家公司货币资金同比降低,下降最多的为云南白药,同比下降了25.95亿元。

图表2:206家公司货币资金同比上升;97家同比下降

数据来源:同花顺、中康产业资本研究中心

在细分领域方面,医药商业的货币资金量一马当先,2020H1平均值为33.99亿元,是第二名中药行业的近3倍,这主要是由于医药商业作为中游行业,对上游药企的议价能力较差,而下游的应收账款周期较长,因此医药商业企业需要较多的资金储备来进行现金流周转。

图表3:医药商业2020H1货币资金平均值33.99亿元,领跑细分领域

数据来源:同花顺、中康产业资本研究中心

在货币资金的存放方式上,绝大部分公司选择了将90%以上的资金存放在银行中,而仅有九州通、康辰药业、东阳光等少数企业,会选择以现金或者其他方式持有大量货币资金。

从货币资金占总资产比例来看,2020H1有55%的公司选择将这一比率控制在10%-30%之间。行业总体上货币资金总额占行业总资产比例为17.28%,低于全部A股的29.43%,说明医药生物行业依旧存在一定的流动性风险。

图表4:55%的生物医药上市企业货币资金占总资产比例在10%-30%

数据来源:同花顺、中康产业资本研究中心

02

疫情与净利润增长是货币资金上升的主因

企业货币资金存量与企业的盈利能力直接相关,净利润越多的企业,通常货币资金也越多。2020上半年339家企业的货币资金与净利润回归分析显示,R2为57.29%,拟合程度较好,说明净利润对企业货币资金存量影响显著。而在2020H1,生物医药行业整体净利润812.26亿元,同比增长15.04%,从而带动了公司货币资金的增加。

图表5:净利润对企业货币资金存量影响显著

数据来源:同花顺、中康产业资本研究中心

除此之外,疫情对公司的资金结构也产生了较大影响。一方面,有了疫情中大量中小型企业因为资金链断裂破产的前车之鉴,大部分公司对流动性风险认知更强,对现金流更加重视,而货币资金作为流动性最强的流动资产,存量势必增加。另一方面,疫情造成了宏观环境的不稳定,也为投资带来了较大的不确定性,在市场风险增大的情况下,更多的公司倾向于选择更稳定的方式存储资金。

货币资金存量的提升固然是好事,说明医药生物企业越来越重视流动性风险,未来应对行业黑天鹅事件的能力更强。然而,由于银行存款相对较低的利率,过高的货币资金存量会降低企业的盈利能力,ROE也会随之下降。因此,将货币资金的比例控制在某一合理的区间是企业的重要目标。由于医药生物行业整体上货币资金比例低于A股均值,可以预测,未来一段时间内,企业的货币资金将会继续增多,但最终货币资金占总资产的比例会稳定在一个较为合理的水平。

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